Imbalances en order flow: qué son y cuándo significan algo
Por José Luis Rodríguez Autor de ORDER FLOW — La Mecánica del Mercado
Un desequilibrio marca un nivel donde un bando se impuso al otro con claridad. El problema es que en una sesión normal del NQ hay decenas, y la inmensa mayoría no significa nada.
Para distinguir los que cuentan hay que saber qué registra el order flow, qué número fija el umbral del desequilibrio y qué cambia cuando aparecen varios seguidos.
Dos cosas distintas con el mismo nombre
Buena parte de lo que se lee sobre el tema mezcla dos conceptos sin avisar, y esa mezcla acaba costando dinero.
El desequilibrio de footprint, que es el de esta página, compara volumen agresivo ya ejecutado entre dos niveles de precio contiguos. Necesita datos de bid y ask separados por nivel, así que solo existe donde hay un libro centralizado que los publique.
El hueco entre velas, que en el vocabulario de price action suele llamarse imbalance o fair value gap, es una franja de precio por la que el mercado pasó tan deprisa que la primera y la tercera vela de una secuencia no llegan a solaparse. Se mide sobre extremos de velas, se ve en cualquier gráfico y no necesita datos de volumen.
Uno mide agresión ejecutada y el otro, solapamiento geométrico. Pueden coincidir en el mismo sitio, pero también pueden aparecer por separado, y ninguno confirma al otro.
Qué se compara exactamente
Un desequilibrio comprador se mide entre el ask de un nivel y el bid del nivel inmediatamente inferior. Un desequilibrio vendedor, entre el bid de un nivel y el ask del inmediatamente superior.
La razón es de microestructura y está desarrollada en la página de cómo leer un footprint: los dos números de una misma fila no existen al mismo tiempo, así que compararlos mezcla escenas distintas. La comparación diagonal enfrenta a los dos agresivos que sí están actuando a la vez, separados por el spread.
La diferencia tiene consecuencias: buena parte de lo que se publica en español sobre desequilibrios explica la lectura horizontal —400 compras contra 50 ventas en el mismo nivel— y esa comparación puede dar exactamente el resultado contrario al de la diagonal sobre los mismos datos.
El umbral es un ajuste, no un hecho de mercado
La cifra que más circula es 3:1. Si el ask de un nivel triplica al bid del nivel inferior, hay desequilibrio comprador. Es una convención razonable y muy extendida, pero solo una convención.
Un cruce de 3,4:1 es un desequilibrio con el umbral en 3:1 y deja de serlo con el umbral en 4:1. El mercado hizo exactamente lo mismo en los dos casos; cambió un número de la configuración.
Y no todas las plataformas miden siquiera lo mismo. Algunas aplican el ratio diagonal que acabamos de describir. Otras marcan desequilibrio cuando el delta neto de un nivel supera un porcentaje del volumen total de ese nivel, que es otra medida distinta y produce marcas en sitios distintos. Dos operadores mirando el mismo contrato en el mismo minuto pueden estar viendo desequilibrios en niveles diferentes sin que ninguno de los dos tenga mal configurada la herramienta.
En la práctica, el desequilibrio es el resultado de aplicar un filtro a un registro. Lo que está ahí fuera son los contratos ejecutados; el resto es una decisión de quien mira.
Uno aislado frente a varios apilados
Un desequilibrio suelto dice que en un nivel concreto un bando superó al otro. Varios consecutivos en la misma dirección dicen algo distinto: que la presión se mantuvo mientras el precio recorría varios niveles sin encontrar resistencia suficiente.
Eso es lo que se conoce como stacked imbalances o desequilibrios apilados. El criterio habitual son tres niveles consecutivos, aunque, como el umbral del ratio, también es un parámetro configurable.
La diferencia de frecuencia es lo que les da valor. Desequilibrios aislados hay decenas por sesión, así que encontrar uno no informa de gran cosa. Tres seguidos son bastante menos frecuentes, y el filtro por sí solo descarta la mayor parte del ruido.
Una zona apilada deja además una huella que sobrevive al momento en que se produjo: es un tramo de precio que se recorrió con prisa y en el que un bando no llegó a defenderse. Si el precio vuelve ahí más tarde, el comportamiento en esa zona es información. Que reaccione o que la atraviese sin inmutarse dice cosas distintas sobre quién sigue presente.
Cuándo un desequilibrio no significa nada
Cuatro situaciones frecuentes en las que la marca aparece y no aporta.
Volumen total bajo. Un cruce de 12 contra 3 da un ratio de 4:1 y se marca igual que uno de 400 contra 100. El ratio es idéntico; la relevancia no. Sin un mínimo de volumen absoluto, el ratio mide ruido con precisión decimal.
Dentro de una zona de alto volumen. En un tramo donde el mercado lleva horas rotando y aceptando precio, los desequilibrios aparecen continuamente en las dos direcciones y se cancelan entre sí. Ahí son la textura normal de un mercado en equilibrio.
En el extremo de un movimiento ya extendido. Un apilamiento comprador en lo más alto de un impulso largo puede ser continuación, y puede ser el último empujón de quien entra tarde justo antes de que aparezca absorción en el lado contrario, con la misma marca en los dos casos.
Durante una noticia macro. En los segundos posteriores a un dato, el libro se vacía y se rehace varias veces. Casi todo se marca como desequilibrio porque casi nada tiene contrapartida, y la lectura deja de ser interpretable con los criterios normales.
Qué hace falta además del desequilibrio
El desequilibrio dice quién se impuso en un nivel. Si eso importaba depende de tres cosas que no están en la marca: el nivel tiene que interesarte desde antes de verla, el volumen absoluto tiene que tener entidad y después debe llegar una respuesta coherente, sea continuación sostenida o una reacción clara del lado contrario.
Ninguna de las tres se lee en el nivel donde está la marca, y por eso el orden importa: primero se decide dónde mirar, y el desequilibrio ayuda después a decidir qué hacer cuando el precio llega a ese sitio. En el orden inverso aparecen señales en todas partes.